BofA: TLREF Normalleşmesi Jeopolitik Gelişmelere Bağlı

Bank of America (BofA) analistleri, Türkiye'de TLREF'in yüzde 40 seviyesinde seyrederken, politika faizi olan yüzde 37'nin 300 baz puan üzerinde kalmasının belirsizliğini koruduğunu belirtti. Beş aydır bu farkın devam etmesi, iki faiz oranının yakınsamasının zamanlamasını öngörmeyi zorlaştırıyor. BofA, TLREF normalleşmesinin uluslararası jeopolitik gelişmelerin seyrine bağlı olduğunu vurguladı.

TCMB Kararı ve Piyasa Beklentileri

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), beklentilere paralel olarak haftalık repo faiz oranını yüzde 37 seviyesinde sabit tuttu. Para politikası duruşu veya TLREF normalleşmesine yönelik yeni bir yol haritası açıklanmazken, TCMB'nin enflasyon değerlendirmesi genel olarak dengeli bir tonda olduğu kaydedildi.

BofA değerlendirmesinde, Brent petrolünün varil başına 100 dolar civarına dönmesi nedeniyle TCMB'nin şimdilik TL mevduat ihaleleri yoluyla TLREF'i yüzde 40 civarında tutmasını beklediğini belirtti. Banka, eşel-mobil akaryakıt tarifesi mekanizması tam olarak yeniden yürürlüğe girse bile, akaryakıt ve ulaşım fiyatlarına yönelik kısa vadeli risklerin, etkili bir gevşeme için hareket alanını sınırlayacağını ifade etti.

Normalleşme İçin Jeopolitik Şartlar

TLREF'i düşürmek için en erken fırsatın 13 Ağustos Enflasyon Raporu civarında ortaya çıkabileceği düşünülüyor. Ancak bu durum, jeopolitik risklerin azalmaya başlaması koşuluna bağlı. Özellikle ABD-İran arasında bir uzlaşma yönünde yeniden kazanılan ivme ve Hürmüz Boğazı'ndaki trafiğin kısmen yeniden başlaması, bu görünümü olumlu yönde etkileyebilir. Bu senaryo, temel senaryodan ziyade giderek daha olumlu bir senaryo olarak değerlendirilse de, 10 Eylül'deki Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı öncesinde TLREF'in yüzde 37'ye yaklaşmasına zemin hazırlayabilir.

Bununla birlikte, BofA'ya göre mevcut risk dengesi, TLREF'in daha uzun bir süre yüzde 40 civarında kalacağı yönüne işaret ediyor.

Enflasyon ve Faiz Tahminlerinde Yükselen Riskler

Bank of America'nın kısa vadeli enflasyon ve faiz tahminleri, yukarı yönlü riskler barındırıyor. Banka, daha önce yıl sonu enflasyonunun yüzde 29,5 ve haftalık repo faiz oranının yüzde 36 olacağına dair tahminlerini petroldeki artışa bağlı olarak yeniden ele aldı.

Banka notunda, 2026 yılında Brent petrolünün ortalama 82 dolar/varil, 2026'nın ikinci yarısında ise 76 dolar/varil olacağı varsayımına dayanıyor. Ancak, mevcut vadeli işlem fiyatlamaları gerçekleşir ve Brent 2026 yılının ikinci yarısında ortalama 90 dolar/varil civarında seyreder, böylece yıl sonu ortalaması 94 dolar/varile yükselirse, yıl sonu enflasyonunun yüzde 30-31 aralığında gerçekleşebileceği ve politika faiz oranının yüzde 37'de kalacağı tahmin ediliyor. Bu senaryoda, TLREF'in normalleşmesi muhtemelen Eylül-Ekim PPK dönemine ertelenecektir.